چرا آلت سیزن ممکن است تکرار نشود؟ بررسی ۳ دلیل مهم!

آلت سیزن را به عنوان دوره‌ای تعریف می‌شود که ۷۵ درصد از ۵۰ آلت کوین برتر در یک بازه زمانی ۹۰ روزه عملکرد بهتری از بیت کوین دارند.

خلاصه تحلیل

• برای مایلز دویچر، تحلیلگر بازار کریپتو، راه‌اندازی Pump.fun مستقیماً با تخریب بازار آلت کوین‌ها مرتبط است.
• سیاست‌های ایالات متحده نیز به جنون میم کوین‌ها دامن زد.

به گزارش کوین تلگراف، چیزهای کمی در بازار کریپتو به اندازه مفهوم آلت سیزن مبهم هستند. این اصطلاح معمولاً به یک دوره کوتاه (معمولاً ۲ تا ۳ ماه) پس از افزایش قیمت بیت کوین اشاره می‌کند که در آن آلت کوین‌ها در بهتر از BTC عمل می‌کنند. این الگو در چرخه‌های ۲۰۱۵ تا ۲۰۱۸ و ۲۰۱۹ تا ۲۰۲۲ وجود داشت اما هنوز در مورد اینکه آیا بازار صعودی فعلی آلت سیزن خود را داشته‌ یا خیر، حکم صادر نشده است.

وب سایت The Blockchain Center آلت سیزن را به عنوان دوره‌ای تعریف می‌کند که ۷۵ درصد از ۵۰ آلت کوین برتر در یک بازه زمانی ۹۰ روزه عملکرد بهتری از بیت کوین دارند. شاخص آلت سیزن این وب سایت در مارس ۲۰۲۴ (اسفند ۱۴۰۲) و مجدداً در ژانویه ۲۰۲۵ (دی ۱۴۰۳) افزایش یافت. با این حال هیچ کدام به اندازه کافی دوام نیاورد تا به عنوان یک آلت سیزن کامل شناخته‌ شود.

برخی از تحلیلگران اعلام کرده‌اند که میم کوین‌هاها نقدینگی را از بازار آلت کوین‌ها تخلیه کردند. دیگران اشباع بیش از حد محصولات سرمایه‌گذاری کریپتویی (به ویژه ETFها) مقصر می‌دادند. آن‌ها باور دارند که این صندوق‌ها توجه سرمایه‌گذاران نهادی به بیت کوین معطوف کرده و آن‌ها را از آلت کوین‌ها (به جز اتریوم) دور کرده‌اند.

نظریه سوم نیاز به بازنگری عمیق‌تری درباره ماهیت آلت کوین‌ها دارد. در این دیدگاه آلت کوین‌ها به عنوان یک طبقه دارایی یکپارچه تلقی می‌شوند اما مجموعه‌ متنوعی از دارایی‌های کریپتویی با عملکردها، ساختارهای ارزشی و پتانسیل رشد متفاوت هستند.

میم کوین‌هایی که نقدینگی را خشک کردند!

برای مایلز دویچر، تحلیلگر بازار کریپتو، راه‌اندازی Pump.fun مستقیماً با تخریب بازار آلت کوین‌ها مرتبط است. او اعلام کرده است:

دلیل اینکه ما شاهد آلت سیزنی بزرگی نبوده‌ایم، این است که سرمایه‌های سفته‌بازی که زمانی به 200 دارایی برتر سرازیر می‌شد؛ تصمیم گرفت وارد توکن‌های کوچک‌تر شود.

دویچر خاطرنشان کرد که خودی‌های این پروژه‌های کوچک‌تر به طرز دیوانه‌کننده‌ای ثروتمند شدند. با این حال اکثر سرمایه‌گذاران خرد که دیر وارد شدند، ضرر کردند. در آلت سیزن‌های قبلی نیز چنین بود. با این حال بر خلاف سال ۲۰۲۲ که در آن ضررها عمدتاً به آلت کوین‌های لیست‌شده در صرافی‌های متمرکز محدود می‌شد، سرمایه‌گذاران خرد در بازار میم کوین‌هایی گیر کردند که نقدینگی پایینی داشتند و به سرعت 70 تا 80 درصد سقوط کردند.

سیاست‌های ایالات متحده نیز به جنون میم کوین‌ها دامن زد. به عنوان مثال استقبال ترامپ از میم کوین‌ها و توکن‌های TRUMP و MELANIA به این هیجانات افزود. با وجود این توکن‌های مذکور از زمان عرضه خود به ترتیب ۸۳ و ۹۵ درصد سقوط کردند و ضربه دیگری به سرمایه‌گذاران وارد نمودند.

سرمایه‌گذاران نهادی و ETFها بازار را تغییر دادند

یکی دیگر از عواملی که بر قدرت آلت سیزن فعلی تاثیر گذاشت، ورود وال استریت بود. راه‌اندازی ETFهای بیت کوین در ژانویه ۲۰۲۴ (دی ۱۴۰۲) بیشتر از ۱۲۰ میلیارد دلار سرمایه را وارد بازار کرد. صندوق IBIT بلک راک هم به رهبر این بازار تبدیل شد و معرفی قراردادهای آپشن ETFها عمق بیشتری به آن بخشید.

برخی از تحلیلگران بر این باورند که امنیت و مقیاس‌پذیری ETFهای بیت کوین، سرمایه را از آلت کوین‌ها خارج کرده است. به عبارت دیگر این صندوق‌ها انگیزه فعالیت در بازار آلت‌ کوین‌های غیر نقد و با حجم کم را به میزان قابل توجهی کاهش داده است.

با وجود این توضیح مذکور محدودیت‌هایی دارد. نقدینگی جهانی در حال رشد است و سرمایه ورودی به این فضا می‌تواند در جهات مختلف جریان یابد. در هر صورت، تقاضای سازمانی می‌تواند اعتبار بازار کریپتو را افزایش دهد.

علاوه بر این، برخی از آلت کوین‌ها در حال حاضر ETF خود را نیز دارند. طبق گزارش CoinGlass، صندوق‌های ETF اسپات اتریوم در سال قبل شروع به کار کردند و از آن زمان تاکنون عملکرد چندان خوبی نداشته‌اند. چنین تفاوت فاحشی در مقایسه با ETF بیت کوین نشان می‌دهد که داشتن‌ ETF به تنهایی کافی نیست و اعتقاد سرمایه‌گذار هنوز مهم است.

ضعف رالی‌ آلت کوین‌ها!

اصطلاح آلت سیزن زمانی پدیدار شد که هر توکن غیر بیت کوینی جدید بود. با این حال در اکوسیستم امروزی، این اصطلاح دارایی‌های بسیار متفاوتی را با هم ترکیب می‌کند: توکن‌های بومی بلاک چین‌ها، توکن‌های حاکمیتی، استیبل کوین‌ها، میم کوین‌ها، توکن‌های دپ‌ها و توکن‌های پروتکل‌های دارایی‌های دنیای واقعی. هر کدام از این بخش‌ها عملکرد و پروفایل‌های سرمایه‌گذار متفاوتی دارند. همانطور که در امور مالی سنتی طلا، سهام و دلار را نمی‌توان در یک شاخص واحد دسته‌بندی کرد؛ منطقی نیست که همه آلت کوین‌ها را به عنوان یک دسته واحد در نظر بگیریم.

نگاهی دقیق تر به عملکرد قیمت توکن‌های مذکور این ایده را واضح‌تر می‌کند. طبق داده‌های CoinGecko، آلت کوین‌ها در این چرخه به شدت از هم جدا شده‌اند. برای مثال توکن‌های دارایی واقعی (RWA) تقریباً ۱۵ برابر شده‌اند. در مقابل، توکن‌های گیم‌فای نیمی از ارزش بازار خود را از دست دادند. این امر نشان می‌دهد که ترند‌ها نقش زیادی در تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاران ایفا می‌کنند.

حتی توکن‌های بلاک چین‌های مختلف نیز تخصصی‌تر شده‌اند. اتریوم همچنان مرکز دیفای است. سولانا بر میم کوین‌ها تسلط دارد. ترون اکنون جایگاه دوم را در نقل و انتقالات استیبل کوین دارد. ImmutableX قلمرو خود را در فضای بازی ایجاد می‌کند. در نتیجه آلت کوین‌ها دیگر با هم حرکت نمی‌کنند و این امر ممکن است بزرگ‌ترین سیگنالی باشد که چگونه بازار کریپتو در حال بلوغ است.