تحلیل آنچین هفته سوم اسفند؛ نوسانات شدید در بازار ارز دیجیتال 

در هفته گذشته به‌علت فشار فروش سنگینی که در بازار رخ داد، شاهد نوسانات شدید در قیمت ارزهای دیجیتال بودیم. از طرف دیگر، شرایط ناپایدار اقتصاد کلان و شبهات مربوط به استفاده از ارزهای دیجیتال به‌عنوان ذخایر استراتژیک آمریکا ریزش قیمت‌ها را تشدید کرد. طبق روال هفتگی مجله “کریپتو.ایکس cryptodotX”، در مقاله این هفته نیز گزارش آنچین گلسنود از داده‌های شبکه بیت کوین در هفته گذشته را بررسی خواهیم کرد.

خلاصه مطلب

• در هفته‌های اخیر، فشار فروش قابل‌توجهی در بازار ارز دیجیتال رخ داد. در طی این فروش گسترده، قیمت بیت کوین ۲۸٪- و قیمت اتریوم و سولانا بیش از ۵۰٪- سقوط کرد (نسبت به ATH چرخه فعلی).
• به‌دنبال فروش گسترده اخیر، ضرر تحقق‌یافته (Realized Loss) سرمایه‌گذاران شدیدا افزایش یافت. شدت ضررهای نقدشده در حدی است که فروش اخیر، بزرگ‌ترین رویداد نقد ضرر (فروش در ضرر) در چرخه فعلی محسوب می‌شود.
• پس از اطلاعیه ترامپ مبنی بر استفاده از ارزهای دیجیتال به‌عنوان ذخایر استراتژیک آمریکا، تعدادی از ارزهای دیجیتال محبوب رشد کوتاهی را تجربه کردند؛‌ اما به‌زودی فشار فروش جدیدی شکل گرفت و قیمت‌ها بیشتر سقوط کردند.
• همبستگی شاخص‌های آنچین و تکنیکال بیت کوین نشان می‌دهد که سطح ۹۲ هزار دلار یک نقطه بسیار حساس برای بیت کوین است و جهت ادامه روند صعودی، این سطح باید حفظ شود. از طرف دیگر، اگر قیمت بیت کوین بیشتر سقوط کند، سطح ۷۰ هزار دلار حمایت مهمی است که باید به آن توجه شود.

نوسانات شدید در بازار ارز دیجیتال

با توجه به رشد شاخص دلار آمریکا (DXY) در چند ماه اخیر، وضعیت انقباضی نقدینگی در اقتصاد کلان همچنان ادامه دارد. از آنجایی که ارزهای دیجیتال به‌صورت ۷/۲۴ معامله می‌شوند، این دارایی‌ها جزو اولین دارایی‌هایی هستند که انقباضات نقدینگی بر آن‌ها اثر می‌گذارد و اغلب سیگنالی برای سایر بازارها محسوب می‌شوند.

در هفته اخیر، ترامپ اعلام کرد که قصد دارد ارزهای دیجیتال مختلف از جمله بیت کوین، اتریوم، سولانا،‌ کاردانو و ریپل را به‌عنوان ذخایر استراتژیک آمریکا استفاده کند. این باعث شد که قیمت‌ها به‌صورت شارپ رشد کنند؛ اما رشد قیمت‌ها زیاد دوام نیاورد. در چند روز بعد، قیمت‌ها حتی بیشتر از قبل (قبل از اطلاعیه ترامپ) سقوط کردند.

در میان ارزهای دیجیتال، بیت کوین پایدار‌تر از سایر ارزها بود؛ چون نقدینگی و اندازه بازار آن نسبتا بزرگ است و به‌راحتی دچار نوسانات شدید نمی‌شود. برخلاف بیت کوین، اتریوم و سولانا به‌عنوان دومین و سومین ارزهای دیجیتال برتر از نظر ارزش بازار، سقوط شدیدی را تجربه کردند و ارزش آن‌ها نسبت به ATHهایی که در چرخه فعلی داشتند، بیش از ۵۰٪ کاهش یافت.

ارزیابی نوسانات بیت کوین

در طول دو هفته اخیر به‌دلیل وضعیت نامشخص اقتصاد کلان، بازار ارز دیجیتال نوسانات شدیدی را تجربه کرد. اگر نوسانات ثبت‌شده برای قیمت بیت کوین را در تایم فریم‌های مختلف بررسی کنیم، متوجه می‌شویم که شدیدترین نوسانات بیت کوین در چرخه فعلی، در تایم فریم‌های یک هفته و دو هفته اخیر رخ داده است؛ به‌طوری که نوسانات ثبت‌شده بیت کوین در این تایم فریم‌ها به بالای ۸۰٪ رسیده است.

با استفاده از شاخص‌های آنچین تا حدی می‌توانیم الگوی خرید سرمایه‌گذاران بیت کوین را درک کنیم. یکی از بهترین شاخص‌هایی که در این مورد به ما کمک می‌کند، شاخص URPD بیت کوین است. این شاخص حجم خرید بیت کوین در قیمت‌های مختلف را به ما نشان می‌دهد.

ریزش اولیه بازار، قیمت بیت کوین را به زیر سطح ۸۶ هزار دلار برد؛ منطقه‌ای که خرید بسیار کمتری در آن صورت گرفته است. از طرف دیگر، در قیمت‌های بالای ۹۰ هزار دلار خرید زیادی صورت گرفته است و این خریداران فعلا در ضرر هستند؛ در نتیجه،‌ با ورود قیمت بیت کوین به منطقه خلا زیر ۸۶ هزار دلار، بی‌تکلیفی بر بازار بیت کوین حاکم شده است و بازار منتظر تقاضا از سمت گاوها است.

از ۲۶ فوریه تا ۳ مارس (۸ تا ۱۳ اسفند) در منطقه خلا زیر ۸۶ هزار دلار تقریبا ۱۵۰ هزار بیت کوین (۰.۷۶٪ از عرضه در گردش، معادل ۱۴.۲ میلیارد دلار) خریداری شده است.

در حال حاضر، قیمت بیت کوین در حال حرکت به سمت باند بالایی این منطقه است. با رشد قیمت بیت کوین، ممکن است خریدارانی که بالای سطح ۹۰ هزار دلار خریداری کرده‌اند از این فرصت استفاده کرده و دست به فروش بزنند تا ضرر فعلی آن‌ها جبران شود. نتیجه را زمان مشخص خواهد کرد.

شاخص تراکم عرضه تحقق‌یافته بیت کوین، یکی دیگر از شاخص‌های کاربردی است که نشان می‌دهد چقدر از عرضه بیت کوین در محدوده ۱۰٪± قیمت اسپات آن متراکم شده است. زمانی که تراکم عرضه در اطراف قیمت اسپات زیاد است، تغییرات کوچک در قیمت بیت کوین به‌شدت بر سودآوری سرمایه‌گذاران اثر می‌گذارد و این باعث تشدید نوسانات قیمت می‌شود.

با تشدید نوسانات قیمت بیت کوین، عرضه‌ای که قبلا در محدوده قیمتی کوچک متراکم شده بود، به نوسانات واکنش داد. در واقع به‌دنبال کاهش قیمت بیت کوین، تراکم عرضه تحقق‌یافته آن نیز به‌شدت کاهش یافت و این نشان می‌دهد که تغییرات بزرگی در سودآوری سرمایه‌گذاران رخ داده است.

شاخص تراکم عرضه تحقق‌یافته، بزرگی و شدت نوسانات بیت کوین را به‌خوبی به تصویر می‌کشد. شدت نوسانات قیمت بر احساسات سرمایه‌گذاران و تصمیمات آینده آن‌ها اثر دارد.

بررسی ضرر سرمایه‌گذاران

علی‌رغم اینکه بیت کوین نسبت به سایر ارزهای دیجیتال وضعیت پایدارتری داشت، فروش اخیر دومین اصلاح بزرگ بیت کوین در چرخه فعلی بود. فروش گسترده اخیر باعث شد که ارزش بیت کوین در هفته گذشته تقریبا ۱۳.۹٪- کاهش پیدا کند. بزرگترین سقوط چرخه فعلی بیت کوین مربوط به معاملات آربیتراژی ین (Yen) در روز ۵ آگوست ۲۰۲۴ (15 مرداد) است که در طی آن سقوط قیمت‌ها شدیدتر از فروش اخیر بود.

با اینکه شدت اصلاح اخیر بیت کوین زیاد بود، بزرگی و حجم دراودان‌ها (افت قیمت نسبت به ATH) با دراوداون‌های قبلی چرخه فعلی هماهنگ است. اصلاح اخیر باعث شد که قیمت بیت کوین نسبت به ATH خود ۲۸٪- سقوط کند. اگر این افت قیمت را با دراوداون‌های چرخه‌های قبلی بیت کوین مقایسه کنیم، متوجه می‌شویم که در طی روند صعودی ۲۰۲۳-۲۰۲۵ تقاضا قوی برای بیت کوین شکل گرفته است و شدت دراوداون‌های بیت کوین به‌مرور کمتر شده است.

شاید ریزش ۲۸ درصدی قیمت بیت کوین در چرخه ۲۰۲۳-۲۰۲۵ درواداون بزرگی به نظر برسد؛ اما باید توجه کرد که یک دراوداون عادی در سال ۲۰۱۷ باعث سقوط ۳۰ درصدی قیمت بیت کوین می‌شد. در چرخه ۲۰۱۹-۲۰۲۱ نیز چندین بار قیمت بیت کوین نسبت به ATH آن چرخه بیش از ۵۰٪- سقوط کرد.

سرمایه‌گذاران بیت کوین تحت فشارند

نکته مثبت سقوط بازار بیت کوین این است که در این دوره‌ها می‌توانیم واکنش‌های سرمایه‌گذاران به وضعیت بازار را ارزیابی کنیم. این کار به ما کمک می‌کند تا الگوهای رفتاری سرمایه‌گذاران بیت کوین را بشناسیم و هر گونه تغییر در احساسات سرمایه‌گذاران را تشخیص دهیم.

ارزیابی رفتارهای خرید و فروش سرمایه‌گذاران بیت کوین نشان می‌دهد که همبستگی و یکنواختی زیادی در رفتار دسته‌های مختلف سرمایه‌گذاران وجود دارد. در طول دو ماه اخیر، تمام دسته‌های سرمایه‌گذاران بیت کوین (بر اساس موجودی کیف پول) در حال توزیع و فروش دارایی‌های خود بوده‌اند و این منجر به فشار فروش گسترده در بازار شده است. شدت این فشار فروش از اواسط ماه ژانویه افزایش یافته است و این عامل اصلی ضعف فعلی بازار بیت کوین است.

بخش بزرگی از فشار فروش اخیر مربوط به کوین‌هایی است که در ضرر فروخته شده‌اند. در هفته اخیر، ضرر تحقق‌یافته کل سرمایه‌گذاران بیت کوین به ۸۱۸ میلیون دلار در روز رسیده است. در چرخه فعلی، تنها روزی که ضرر تحقق‌یافته سرمایه‌گذاران بیشتر از این مقدار بوده است، معاملات آربیتراژی ین (Yen) در تاریخ ۴ آگوست ۲۰۲۴ است که در طی آن، ضرر تحقق‌یافته کل بازار بیت کوین به ۱.۳۴ میلیارد دلار در روز رسیده بود.

این نشان می‌دهد که اصلاح اخیر بیت کوین سرمایه‌گذاران را تحت فشار قرار داده و شرایط را برای آن‌ها سخت‌تر کرده است؛ به‌طوری که بسیاری از سرمایه‌گذاران کوین‌های خود را زیر قیمت خرید می‌فروشند.

با توجه به داده‌های شاخص SOPR بیت کوین که میانگین ضریب سود/ضرر نقدشده سرمایه‌گذاران را ارزیابی می‌کند، از اکتبر ۲۰۲۴ تا الان برای اولین بار ضرر سرمایه‌گذاران بیشتر از سود آن‌ها است.

البته اگر شاخص SOPR بالای سطح حمایتی ۱.۰ بماند، این اتفاق مثبتی برای بیت کوین محسوب می‌شود. سقوط‌های کوتاه و ناگهانی شاخص SOPR به زیر سطح تعادلی ۱.۰ نشان‌دهنده این است سرمایه‌گذاران در تلاش‌اند تا با خریدن کوین‌های بیشتر، از قیمت‌های خرید خود دفاع کنند و این یکی از ویژگی‌های بارز بازار صعودی است.

علاوه بر این‌ها، شاخص SOPR هولدرهای کوتاه‌مدت بیت کوین که از آن برای ارزیابی تقاضای جدید ایجادشده در بازار استفاده می‌شود، دومین روند منفی بزرگ خود در چرخه فعلی را تجربه کرده است. این نشان می‌دهد که شرایط برای خریداران جدید بیت کوین بسیار سخت و طاقت‌فرسا شده است.

در هفته اخیر، سرمایه‌گذاران جدید ضرر بزرگی را متحمل شده‌اند و این می‌تواند نقطه عطف مهمی در احساسات سرمایه‌گذاران بیت کوین باشد.

ثبات در روند بازار

در ادامه، به‌کمک داده‌های به دست آمده از پرایس اکشن و شاخص‌های آنچین بیت کوین، سطوح حمایتی مهم (میانگین خرید سرمایه‌گذاران) بیت کوین را بررسی می‌کنیم. با ارزیابی ساختار قیمت بیت کوین در چند ماه گذشته، به سه نقطه بسیار مهم در روند قیمت بیت کوین می‌رسیم:

• سطح اولیه ۷۰ هزار دلار که در ماه نوامبر ۲۰۲۴ شکسته شد.
• سطح ۸۰ هزار دلار که با عبور از آن، قیمت بیت کوین به‌طور چشمگیری رشد کرد.
• سطح ۹۰ هزار دلار که قیمت بیت کوین در اطراف آن تثبیت شده است.

طبق تاریخچه قیمت بیت کوین، در طول بازارهای صعودی میانگین خرید هولدرهای کوتاه‌مدت همیشه به‌عنوان یک حمایت قوی عمل کرده است. در نمودار بعدی، باندهای انحراف معیار ۱± قیمت خرید هولدرهای کوتاه‌مدت بیت کوین را محاسبه کرده‌ایم که در واقع آستانه‌های بالا و پایین محدوده فعلی قیمت محسوب می‌شوند:

• انحراف معیار ۱+ قیمت خرید هولدرهای کوتاه‌مدت: ۱۳۰ هزار دلار
• قیمت خرید هولدرهای کوتاه‌مدت: ۹۲ هزار دلار
• انحراف معیار ۱- قیمت خرید هولدرهای کوتاه‌مدت: ۷۱ هزار دلار

در هفته اخیر، قیمت بیت کوین به زیر قیمت خرید هولدرهای کوتاه‌مدت رسیده است و در حال حاضر بین این سطح و باند انحراف معیار ۱- آن معامله می‌شود.

در این زمینه می‌توانیم از شاخص قیمت تحقق‌یافته فعال (Active Realized Price) کمک بگیریم. این شاخص اطلاعات دقیق‌تری از قیمت خرید هولدرهای فعال بیت کوین به ما ارائه می‌دهد. با توجه به اینکه تقریبا در ۵۰٪ از روزهای معاملاتی، قیمت بیت کوین بالا یا پایین قیمت تحقق‌یافته فعال بوده است، می‌توان نتیجه گرفت که این محدوده یک نقطه عطف بسیار مهم برای بیت کوین است و مرز بین بازارهای صعودی و نزولی محسوب می‌شود.

در حال حاضر قیمت تحقق‌یافته فعال بیت کوین سطح ۷۰ هزار دلار است؛ یعنی با باند پایین قیمت خرید هولدرهای کوتاه‌مدت و آستانه پایین خلا قیمتی شاخص URPD برابر است. با توجه به تلاقی این شاخص‌ها، سطح ۷۰ هزار یک نقطه بسیار حساس برای بیت کوین است و در واقع آخرین خط دفاعی گاوها برای حفظ روند صعودی محسوب می‌شود.

جمع‌بندی

در چند ماه اخیر، بازار ارز دیجیتال در محدوده مشخصی در حال نوسان بوده است. نوسانات شدید قیمت در هفته گذشته باعث شد که بسیاری از سرمایه‌گذاران دارایی‌های خود را در ضرر بفروشند. اصلاح اخیر، دومین فاز تسلیم (Capitulation) بزرگ در چرخه فعلی بیت کوین است.

قیمت خرید هولدرهای کوتاه‌مدت بیت کوین، یعنی سطح ۹۲ هزار دلار، محدوده بسیار مهمی است که باید زیر نظر بگیریم. اگر بازار دوباره سقوط کند، حمایت حساس بعدی بیت کوین سطح ۷۱ هزار دلار خواهد بود. داده‌های به دست آمده از تلاقی شاخص‌های مختلف تکنیکال و آنچین نشان می‌دهد که محدوده ۷۰ هزار دلار، سطح بسیار حساسی برای بیت کوین است و برای تداوم بازار صعودی، گاوها باید این حمایت مهم را حفظ کنند.